2015年為節(jié)點(diǎn)，
2016-2020 年，總體規(guī)模由 1356 億元增至 1792 億元，CAGR 下降至 7.23%。
根據(jù)弗若斯特沙利 文報(bào)告預(yù)測(cè)，2020-2025 年零售銷售 量 CAGR 為-4.1%，預(yù)計(jì)未來(lái)我國(guó)嬰配粉市場(chǎng)規(guī)模將保持平穩(wěn)，行業(yè)進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)。kaiyun網(wǎng)址
市場(chǎng)份額提升與銷售價(jià)格提升為未來(lái)利潤(rùn)主要來(lái)源。
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行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局
2008 年以前：行業(yè)快速成長(zhǎng)，內(nèi)資品牌為主，外資初涉國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。
2008-2015 年：內(nèi)資品牌遭受重挫，外資品牌趁勢(shì)崛起，渠道逐步轉(zhuǎn)型。
(三鹿三聚氰胺事件)
2015-今：政策加持+渠道下沉助力國(guó)產(chǎn)品牌騰飛，行業(yè)集中度持續(xù)提升。
(政府政策)
國(guó)內(nèi)龍頭集中空間巨大：2011-2020 年，中國(guó)嬰配奶粉 市場(chǎng)品牌 CR5 由 43%上升至 49.9%，提升 6.9pct。對(duì)標(biāo)海外，2020 年美國(guó)、日本市場(chǎng) CR5 分別為 84.1%、93.8%，國(guó)內(nèi)行業(yè)集中度仍有較大提升空間。
中國(guó)飛鶴亮點(diǎn)
1)市場(chǎng)份額持續(xù)上升
注冊(cè)制實(shí)施后飛鶴市場(chǎng)份額飛速提升
值得一提的是2021年第一次注冊(cè)制到期，第二次又會(huì)改善行業(yè)格局
2)毛利率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)超同行
2020 年飛鶴、澳優(yōu)、 合生元等奶粉企業(yè)的銷售毛利率分別為 72.50%、49.86%、64.20%，遠(yuǎn)高于蒙牛、伊 利和光明等普通液奶企業(yè)的 37.65%、36.94%、25.81%。
為什么毛利率遠(yuǎn)超同行www.kaiyun.com？
1. 飛鶴注重高端嬰兒奶粉(高端奶粉比重近年持續(xù)上升)
2. 中國(guó)家長(zhǎng)十分舍得為二代花費(fèi)(2020年嬰配年費(fèi)國(guó)內(nèi)均價(jià)遠(yuǎn)超美國(guó)與日本)
周轉(zhuǎn)率高因?yàn)橥晟频墓芾砟Ｊ?
3)戰(zhàn)略正確(說(shuō)明管理層優(yōu)秀)
專注高端市場(chǎng)，公司營(yíng)收近80%來(lái)之高端產(chǎn)品：2010 年飛 鶴率先感知到行業(yè)高端化趨勢(shì)，推出超高端產(chǎn)品星飛帆并于 2016 年開始作為主打， 為集中資源力量培育高端產(chǎn)品，公司逐步減產(chǎn)普通產(chǎn)品或?qū)⒃兄械投水a(chǎn)品升級(jí)為 高端。
專注線下渠道(母嬰專賣店)，銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國(guó)：2010 年起，母嬰店逐步取代商超成為奶粉銷售的 主流渠道，2020 年母嬰店渠道占比高達(dá) 69%。母嬰渠道的終端門店和銷售人員直面 消費(fèi)者，為快速占領(lǐng)消費(fèi)者心智，提升營(yíng)銷效率。
需要考慮的問(wèn)題
1. 短消費(fèi)周期疊加高安全性要求，需要持續(xù)加強(qiáng)消費(fèi)者教育和品牌維護(hù)，營(yíng)銷力度大。
2. 人口出生率持續(xù)下降，行業(yè)規(guī)模增速放緩。
3. 出現(xiàn)食品安全問(wèn)題就會(huì)萬(wàn)劫不復(fù)。
4. 被稱為“殺人鯨”的做空機(jī)構(gòu)Blue Orca Capital發(fā)布了一份長(zhǎng)達(dá)64頁(yè)做空?qǐng)?bào)告，指控飛鶴存在通過(guò)未披露的關(guān)聯(lián)方物流公司實(shí)現(xiàn)虛增收入、少報(bào)運(yùn)營(yíng)費(fèi)用、夸大資金支出等行為。但是并未實(shí)錘，我們不予評(píng)價(jià)，感興趣的可以去看一下原文報(bào)告。
5. 超一線城市滲透率有待加強(qiáng)。
2025-06-15
趙卓 如果說(shuō)2008年爆發(fā)的三鹿毒奶粉事件沉重打擊了中國(guó)乳業(yè)，而今三聚氰胺猶如鬼魅的幽靈，甚至是在整個(gè)中國(guó)食品業(yè)中若隱若現(xiàn)。 30萬(wàn)個(gè)結(jié)石寶寶啼哭不已、2
2025-06-15
中國(guó)寧波網(wǎng)訊 買來(lái)的奶粉結(jié)塊，退貨時(shí)卻遭到經(jīng)營(yíng)者的刁難。日前奉化溪口工商分局調(diào)解了一起消費(fèi)糾紛。kaiyun網(wǎng)址 幾天前，單女士在奉化市溪口鎮(zhèn)中興西路的一家
2025-06-15
專柜及代理商躲貓貓 “處理”數(shù)天無(wú)果 6月22日，記者和汪女士帶著有問(wèn)題的奶粉再次來(lái)到專柜了解處理結(jié)果，專柜售貨員盛女士未在現(xiàn)場(chǎng)，記者撥通盛女士電話，盛女士
2025-06-15
剛剛中共中央政治局會(huì)議審議了《關(guān)于優(yōu)化生育政策促進(jìn)人口長(zhǎng)期均衡發(fā)展的決定》。受此新聞?dòng)绊懞煤⒆訃?guó)際、愛帝宮等港股高漲. 會(huì)議指出：積極應(yīng)對(duì)人口老齡化，我國(guó)將
2025-06-14
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2025-06-14
“史上最嚴(yán)”奶粉新規(guī)頒布已有7個(gè)月，嬰幼兒配方奶粉面臨新的變局，越來(lái)越多的品牌開始瞄上中高端市場(chǎng)，兒童奶粉、成年奶粉等細(xì)分領(lǐng)域也成了眾多廠家搶奪的熱點(diǎn)。除了奶
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